煤钢去产能的“旧船票”是否能登上铝这艘“客船”？

去产能的“风雨”过后，煤炭和钢铁相关产品价格显著回升。如今，电解铝行业也面临供给侧改革的压力，铝能否像煤炭和钢铁一样，搭上去产能的顺风车？

2016年以来，供给侧改革席卷煤炭和钢铁行业，煤炭和地条钢产量明显遭受打击，相关产品价格也显著回升。近期，电解铝行业去产能的大幕徐徐拉开，以铝冶炼大省山东为例，其要求对氧化铝和电解铝实施限产或停产，其中，山东信发已完成关停53.05万吨电解铝产能。

有分析认为，电解铝与煤炭行业在供需结构上相似度极高，又与钢铁在产品结构上类似，且上述三个行业在去产能过程中均涉及产能替换。因此，在探讨电解铝行业去产能之前，不妨回顾一下煤炭和钢铁行业的供给侧改革。

海通证券分析师施毅、钟奇团队指出，煤炭行业实行供给侧改革以来，力度和成效明显。煤炭产量开始下降，煤炭价格自2016年初开始回升，同期全行业销售利润率由2015年底的亏损迅速提升，2017年以来均维持在10%以上的销售利润率，同期煤炭公司资产状况也逐渐改善，资产负债率有所下降。

海通证券进一步指出，钢铁行业实行供给侧改革以来，主要是打击了地条钢的产量，以螺纹钢为例的铁价格显著回升，全行业销售利润率也触底反弹，企业盈利明显善，再一次证明了供给侧改革的执行力度和成效显著。

电解铝行业将受何种影响？

媒体稍早援引能源咨询公司WoodMackenzie称，关停山东省非法产能“将会向市场参与者和国内企业等传达出强有力的信号——这一次与以往不同，省政府不会为企图躲避整治规定的冶炼企业提供任何庇护。”

从产能角度来看，随着供给侧改革大幕拉开，电解铝行业的月度产量同比增速出现下降，年化产能也逐月下降，海通证券指出：

据亚洲金属网，中国电解铝违规产能约487万吨。截至7月中旬，中国电解铝供给侧改革已经影响约395万吨产能，包括100万吨在建产能，160万吨左右建成未投产产能和135万吨左右的运行产能。上半年国内电解铝总产量1829万吨，同比增长21.7%。6月国内年化运行产能为3760.7万吨，较去年同期增长632.7万吨。

据上海有色网，上半年国内电解铝总产量1829万吨，同比增长21.7%。6月国内年化运行产能为3760万吨，较去年同期增长632.6万吨。据SMM预测，2017年产量约3600万吨，同比增长13.4%。

从行业角度而言，受益于供给侧改革，电解铝行业盈利全面回暖，企业业绩不断改善，海通证券总结称：

据安泰科，2017上半年电解铝原材料煤炭、氧化铝和预焙阳极价格全面上涨，导致电解铝生产成本自2016年底持续上涨。

据安泰科统计，2017年5月行业平均含税加权完全成本约14090元/吨，较年初上涨约9%。6月受煤炭价格回落影响，全行业平均含税加权完全成本约13100元/吨，以同期上期所三月期铝加权平均价13829元/吨计算，目前行业约75%的产量有盈利，99%的产量现金流状态为正。

上半年全行业平均含税加权完全成本约13690元/吨，以同期上期所三月期铝价格作为售价，行业平均盈利水平约220元/吨。

从市场角度来看，铝价也经历了一波上涨。年初至今，LME期铝价格累计上涨12.2%。内盘方面，截至发稿，沪铝在周二夜盘上涨0.17%。上周五，A股有色铝尾盘爆发，神火股份、中国铝业、新疆众和封板，云铝股份、怡球资源一度涨逾8%；当日沪铝涨幅也超过1%。